中美通胀：转瞬即逝抑或经久顽固？

2021-05-13 06:00

中国早些时候发布了CPI与PPI数据，结果让人担心通胀或许以快于预期的速度上升。中国CPI年率上涨0.9%，前值为0.4%，也是2020年9月以来最高点。CPI数据中涨幅较大的是交通运输与通讯：上涨4.9%，前值上涨2.7%。猪肉价格继续下跌，跌幅为21.8%，前值为下跌18.4%。表面CPI的月度为下跌0.3%，前值下跌0.5%。

但更值得注意的是PPI报告

PPI是生产者价格的衡量指标，透露企业用于产品生产的材料的成本。理论上，这种价格的变化将在未来的某个时候传导到消费者端。中国4月PPI年率上涨6.8%，前值上涨6.5%，预期值仅为上涨4.4%，达到2017年10月以来最高点。想想看，过去一个月木材、铁矿石等大宗商品上涨了多少？现在最大的问题是，“这些价格将在何时反映于CPI数据”？

现在，让我们等待美国的通胀数据发布

美国将于周三公布4月CPI、周四公布PPI报告，对前者的预期值是年率上涨3.6%，核心年率上涨2.3%。4月PPI的预期值是年率上涨5.9%。

美联储是否应该引起重视？

美联储曾表示，通胀多年低于其2%的目标，现在愿意放任其“过热”一段时间。但若表面通胀率一如预期，那相对美联储2%的预期值高出一大截，人们就不得不考虑，如果PPI数据符合预期，将传导到消费者端。这重要吗？很可能不重要。因为美联储早就表示，相信目前的通胀属于“暂时现象”。在判定通胀“过热”（无论“过热”的定义是什么）之前，美联储需要“一连数月”真实数据的辅助。如果美国数据“符合预期”，那么全球两大经济体的PPI将分别达到6.8%和5.9%，而其主要成因是大宗商品与原材料。即便通胀是暂时现象，各国央行又能允许通胀保持“过热”多长时间才会开始收紧银根呢？

美元/离岸人民币

美元/离岸人民币日图2020年5月以来一直处于下降通道内，之后在今年2月和3月展开了为期一个半月的修正。到了4月，此货币对开始走弱并于昨天考验了2月低点6.4000附近。